Wertpapierabwicklung: Prozesse und Herausforderungen

Die Wertpapierabwicklung ist ein wesentlicher Schritt im Transaktionsprozess an den Finanzmärkten. Es handelt sich um die finale Phase einer Transaktion, bei der der Käufer die gekauften Wertpapiere bezahlt und der Verkäufer die Wertpapiere gegen Zahlung übergibt. Dieser Prozess, auch bekannt als \\"Settlement-Lieferung\\", stellt sicher, dass Börsentransaktionen sicher abgeschlossen werden. Seit der Einführung des Settlement-Lieferungssystems in Frankreich durch das Gesetz Nr. 66-537 vom 24. Juli 1966 ist die Wertpapierabwicklung zu einem Eckpfeiler der Stabilität der Finanzmärkte geworden. Dieser Artikel untersucht den Prozess der Wertpapierabwicklung, die beteiligten Akteure und die mit diesem entscheidenden Schritt verbundenen Herausforderungen.

Was ist die Wertpapierabwicklung?

Die Wertpapierabwicklung ist der Prozess, bei dem die gekauften Finanzinstrumente vom Verkäufer auf den Käufer übertragen werden und die entsprechende Zahlung vom Käufer an den Verkäufer übertragen wird. Dieser Prozess findet in der Regel einige Tage nach der ursprünglichen Transaktion gemäß der \\"T+2\\"-Regel statt, die besagt, dass die Abwicklung zwei Geschäftstage nach der Transaktion erfolgt.

Beispiel für Wertpapierabwicklung

Angenommen, ein Investor kauft am Montag, den 1. Januar 2024, 1.000 Aktien eines börsennotierten Unternehmens. Gemäß der T+2-Regel sollte die Wertpapierabwicklung am Mittwoch, den 3. Januar 2024, stattfinden. Am Abwicklungstag werden dem Investor die Aktien auf seinem Wertpapierkonto gutgeschrieben, während der Kaufbetrag von seinem Bankkonto abgebucht wird. Der Verkäufer erhält die Zahlung auf seinem Bankkonto und die Aktien werden von seinem Wertpapierkonto abgebucht.

Akteure der Wertpapierabwicklung

Der Prozess der Wertpapierabwicklung umfasst mehrere wichtige Akteure:

• Clearinghäuser: Sie fungieren als Vermittler, um sicherzustellen, dass die Verpflichtungen beider Parteien eingehalten werden. In Frankreich ist LCH SA eines der Haupt-Clearinghäuser.
• Zentrale Verwahrer: Sie kümmern sich um die Verwahrung der Wertpapiere und den Transfer von Werten zwischen den Konten der Teilnehmer. Euroclear France ist der zentrale Verwahrer in Frankreich.
• Finanzintermediäre: Banken und Broker, die im Auftrag der Investoren handeln und den Transfer von Geldern und Wertpapieren sicherstellen.

Herausforderungen der Wertpapierabwicklung

Die Wertpapierabwicklung ist entscheidend für die Stabilität der Finanzmärkte. Eine nicht abgeschlossene Abwicklung kann systemische Risiken mit sich bringen, insbesondere im Falle des Ausfalls einer Gegenpartei. Um diese Risiken zu minimieren, legen Regulierungsbehörden wie die Autorité des marchés financiers (AMF) in Frankreich strenge Regeln für die Settlement-Lieferung fest. Zum Beispiel zielt die europäische Richtlinie CSDR (Central Securities Depositories Regulation), die im September 2020 in Kraft getreten ist, darauf ab, die Sicherheit und Effizienz der Settlement-Lieferung zu stärken, indem sie Strafen für nicht rechtzeitig abgewickelte Transaktionen vorsieht.

Fazit

Die Wertpapierabwicklung ist ein wesentlicher Schritt, um die Endgültigkeit von Transaktionen an den Finanzmärkten zu gewährleisten. Sie stellt sicher, dass Wertpapiere und Gelder sicher ausgetauscht werden, was das Gegenparteirisiko reduziert. Das Verständnis dieses Prozesses ist entscheidend für Investoren, Finanzintermediäre und Regulierungsbehörden, die alle zusammenarbeiten müssen, um das Vertrauen und die Stabilität auf den Märkten aufrechtzuerhalten.